공박사의 "마르지 않는 샘" 프로젝트

AI 데이터센터가 늘어나면 전기가 더 필요하고, 전력망을 확충하려면 변압기와 차단기 같은 전력기기가 필요하다. 여기까지는 비교적 이해하기 쉽다. 그런데 7월 24일 주가를 확인해 보니 현실은 교과서처럼 움직이지 않았다. HD현대일렉트릭은 81만 원으로 6.79%, LS ELECTRIC은 20만2,000원으로 9.62%, 효성중공업은 268만1,000원으로 6.45% 하락했다. 세 종목 모두 같은 날 큰 폭으로 밀렸다. 3개월 고점과 비교하면 낙폭은 더 크다. HD현대일렉트릭은 143만 원에서 약 43%, LS ELECTRIC은 33만5,000원에서 약 40%, 효성중공업은 474만2,000원에서 약 43% 낮아졌다. AI 전력 부족이 계속 거론되고 기업들의 수주도 늘어나는데 주가는 왜 기를 펴지 못하는 것일까. 오늘 장을 다시 살펴보니 산업의 성장 논리가 사라졌다기보다, 좋은 미래를 주가가 너무 빨리 선반영한 뒤 현실의 실적이 따라오기를 기다리는 과정 에 가까웠다. 너무 빨리 오른 기대 전력기기주는 2025년부터 AI 데이터센터, 북미 전력망 교체와 변압기 공급 부족이라는 세 가지 기대를 한꺼번에 반영하며 크게 올랐다. 2025년 한 해 효성중공업은 353%, LS ELECTRIC은 186%, HD현대일렉트릭은 103% 상승했다는 집계도 있다. 같은 기간 코스피 상승률을 크게 웃돌았다. 이처럼 단기간에 주가가 몇 배씩 오르면 이후에는 좋은 뉴스만으로 상승을 이어가기 어렵다. 시장 참여자들은 현재 실적보다 2~3년 뒤의 수주와 이익까지 주가에 반영한다. 실적이 좋아도 이미 예상한 수준이라면 차익 실현이 나올 수 있고, 성장 속도가 기대에 조금만 못 미쳐도 밸류에이션이 빠르게 낮아진다. 7월 24일 화면에서 확인되는 예상 주가수익비율은 HD현대일렉트릭 약 37배, LS ELECTRIC 약 90배, 효성중공업 약 50배다. 성장주로 평가받는다고 해도 부담이 가벼운 수준은 아니다. 좋은 회사와 편안한 주가는 같은 말이 아니었다. 주가는 이미 미래의 변압기까지 미리 출...

AI 전력 인플레이션이란? 데이터센터 전기 부족과 내 종목 영향 AI 이야기가 나올 때마다 가장 먼저 떠오르는 것은 GPU와 HBM이다. 인공지능 모델이 더 커질수록 고성능 반도체가 많이 필요하니 반도체 기업이 수혜를 받을 것이라는 설명이다. 그런데 최근 AI 산업을 조금 더 들여다보니 반도체만큼 자주 등장하는 것이 전기였다. 좋은 반도체를 많이 확보해도 이를 돌릴 전력이 없으면 데이터센터를 가동할 수 없다. 서버에서 발생하는 열을 식히는 냉각장치도 필요하고, 발전소에서 만든 전기를 데이터센터까지 보내는 송전선과 변압기도 있어야 한다. AI가 눈에 보이지 않는 첨단기술이라고 생각했는데, 막상 뚜껑을 열어보니 전기 먹는 체급은 헤비급이었다. 이런 흐름을 설명하기 위해 등장한 표현이 AI 전력 인플레이션 이다. AI 전력 인플레이션의 의미 AI 전력 인플레이션은 중앙은행이나 정부가 공식적으로 정한 경제용어는 아니다. 쉽게 말하면 AI 데이터센터의 전력 수요가 발전과 전력망 공급보다 빠르게 증가하면서 전기요금과 전력설비 가격이 오르는 현상 을 뜻한다. 데이터센터에는 반도체만 들어가는 것이 아니다. 발전소, 송전선, 변전소, 변압기, 전력저장장치와 냉각설비가 하나의 묶음으로 필요하다. 데이터센터 건설이 몰리는 지역에서는 새로운 발전시설과 전력망을 누가 만들고, 그 비용을 누가 부담할 것인지가 중요한 문제가 된다. 국제에너지기구는 세계 데이터센터 전력 소비가 2024년부터 2030년까지 연평균 약 15% 증가해 2030년 약 945TWh에 이를 것으로 전망했다. 이는 2024년의 두 배가 넘는 규모이며, 다른 부문의 전력 수요 증가 속도보다 훨씬 빠르다. 전기는 필요할 때 바로 생산해 공급해야 한다. 반도체 주문이 늘었다고 공장을 하루 만에 지을 수 없듯이 발전소와 송전망도 단기간에 늘리기 어렵다. 수요는 AI 속도로 뛰는데 공급은 발전소 건설 속도로 움직이는 데서 병목이 생긴다. 미국 전기요금 논쟁 AI 전력 인플레이션이 경제 문제로 번진 이유는 데이터센터에 필요한 ...